Las finanzas corporativas a menudo parecen un juego de gallina en el que hay mucho en juego. ¿Sobrevivirá la empresa hasta que venza la deuda? Un fondo de amortización es el mecanismo que utilizan las empresas para decir que sí. Es un fondo de dinero reservado específicamente para pagar a los tenedores de bonos, obligaciones y, a veces, acciones preferentes. Esto no forma parte del presupuesto operativo general. Lo administra un tercero, generalmente una empresa fiduciaria, para garantizar que el dinero permanezca seguro e intacto hasta que sea necesario.
La lógica es simple pero poderosa. Los inversores odian la incertidumbre. Un fondo de amortización elimina el temor de que una empresa no cumpla con sus obligaciones simplemente porque se quedó sin efectivo. Señala disciplina fiscal. El dinero proviene de las ganancias. Los pagos se estructuran como un porcentaje fijo de la deuda total pendiente o como una porción de las ganancias netas. Esto crea un ritmo de pago predecible.
Recompra de deuda con descuento
Aquí es donde la estrategia se vuelve inteligente. El objetivo principal es retirar los bonos. Pero los administradores de fondos de amortización suelen tener un incentivo para ahorrar dinero para la corporación. En lugar de entregar efectivo a su valor nominal, frecuentemente compran los bonos en el mercado abierto.
¿Por qué harían eso? Porque los bonos a menudo se negocian por debajo de su valor nominal. Si una empresa tiene una deuda de 1.000.000 de dólares, es posible que no necesite recaudar 1.000.000 de dólares para pagarla. Si el precio de mercado de esos bonos cae un 50%, la empresa puede comprarlos por sólo 500.000 dólares.
Se pueden agregar $1.000.000 al fondo de amortización a un costo de sólo $500.000 si los bonos se pueden comprar con un descuento del 50 por ciento sobre el valor nominal.
Esta oportunidad de arbitraje beneficia al emisor. Reduce el costo efectivo del endeudamiento. El capital ahorrado puede reinvertirse en el negocio o utilizarse para ampliar aún más el fondo. Los rendimientos de estas inversiones conservadoras luego se agregan nuevamente al fondo de amortización. Es un efecto compuesto que fortalece el balance de la empresa con el tiempo.
Por qué esto es importante para su cartera
Para los inversores individuales, comprender los fondos de amortización cambia la forma en que ven los bonos corporativos. Un bono sin un fondo de amortización es más riesgoso. Usted confía completamente en la buena voluntad y la solvencia general de la empresa en el momento exacto del vencimiento. Con un fondo de amortización, hay una clase de activo dedicada reservada para usted. Es una capa de protección.
La administración está separada de los fondos de trabajo. Esto significa que es menos probable que los problemas de flujo de caja operativo se trasladen al fondo de pagos. Una empresa fiduciaria supervisa el proceso. Se aseguran de que el dinero se invierta de forma conservadora. No se lo juegan en empresas de alto riesgo. El objetivo es la seguridad, no un crecimiento agresivo.
Esta estructura permite a las empresas gestionar grandes cargas de deuda de manera más eficiente. Pueden cancelar partes de su deuda gradualmente en lugar de pagar una enorme suma global. Esto suaviza el impacto financiero y reduce el riesgo de refinanciación.
Las compensaciones
No todo es positivo. El proceso puede ser complejo. Las compras en el mercado abierto no están garantizadas. Si los precios de los bonos suben por encima del valor nominal, es posible que la empresa tenga que comprarlos con una prima o rescatarlos utilizando una disposición diferente. Esto puede aumentar los costos.
Además, es posible que los beneficios para el emisor no lleguen completamente al inversor. El reducido
