Finanse przedsiębiorstw często wydają się ryzykowną grą w kurczaka. Czy firma przetrwa do czasu spłaty zadłużenia? Fundusz tonący to mechanizm, za pomocą którego spółki udzielają odpowiedzi twierdzącej. Jest to wydzielona pula środków przeznaczona specjalnie na wypłaty dla posiadaczy obligacji, certyfikatów depozytowych, a czasami akcji uprzywilejowanych. Środki te nie są uwzględniane w ogólnym budżecie operacyjnym. Zarządza nimi strona trzecia, zwykle firma powiernicza, aby zapewnić bezpieczeństwo środków do czasu ich wykorzystania.
Logika jest prosta, ale skuteczna. Inwestorzy nie lubią niepewności. Upadający fundusz eliminuje obawę, że spółka nie wywiąże się ze swoich zobowiązań po prostu z powodu braku gotówki. Sygnalizuje to dyscyplinę finansową. Fundusze pochodzą z zysków. Płatności mają formę stałego procentu całkowitego niespłaconego zadłużenia lub udziału w zyskach netto. Tworzy to przewidywalny rytm spłaty.
Wykup wierzytelności po obniżonej cenie
W tym miejscu strategia staje się szczególnie trudna. Głównym celem jest spłata obligacji. Jednakże upadający administratorzy funduszy często mają motywację do oszczędzania pieniędzy dla korporacji. Zamiast płacić gotówką po wartości nominalnej, często odkupują obligacje na otwartym rynku.
Dlaczego to robią? Ponieważ obligacje często są notowane poniżej ich wartości nominalnej. Jeśli firma ma dług w wysokości 1 000 000 USD, być może nie będzie musiała zbierać 1 000 000 USD, aby go spłacić. Gdyby cena rynkowa tych obligacji spadła o 50%, spółka mogłaby je odkupić za jedyne 500 000 dolarów.
1 000 000 dolarów można dodać do funduszu tonącego już za 500 000 dolarów, jeśli obligacje można kupić z 50-procentowym dyskontem w stosunku do wartości nominalnej.
Możliwość arbitrażu jest korzystna dla emitenta. Obniża efektywny koszt kredytu. Zaoszczędzony kapitał można ponownie zainwestować w firmę lub wykorzystać do dalszego uzupełnienia funduszu. Wpływy z tych konserwatywnych inwestycji są następnie zwracane do tonącej puli funduszy. Jest to efekt kumulacji, który z biegiem czasu wzmacnia bilans spółki.
Dlaczego ma to znaczenie dla Twojego portfolio
Dla inwestorów detalicznych zrozumienie, jak działają tonące fundusze, zmienia sposób, w jaki patrzą na obligacje korporacyjne. Obligacja bez funduszu tonącego wiąże się z większym ryzykiem. Polegasz całkowicie na dobrej wierze firmy i jej ogólnej zdolności kredytowej w momencie spłaty. W przypadku funduszu tonącego istnieje dedykowana klasa aktywów zaprojektowana specjalnie dla Ciebie. To dodatkowa warstwa ochrony.
Administracja jest oddzielona od funduszy operacyjnych. Oznacza to, że problemy z przepływem środków pieniężnych rzadziej wpływają na pulę spłat. Proces jest kontrolowany przez firmę powierniczą. Zapewniają one ostrożne inwestowanie środków. Nie ryzykują w projektach wysokiego ryzyka. Celem jest bezpieczeństwo, a nie agresywny rozwój.
Taka struktura pozwala firmom efektywniej zarządzać dużymi długami. Zamiast spłacać ogromną kwotę jednorazowo, mogą spłacić część zadłużenia w czasie. Wygładza to efekt finansowy i zmniejsza ryzyko refinansowania.
Kompromisy
Nie wszystko jest takie proste. Proces może być złożony. Zakupy na otwartym rynku nie są gwarantowane. Jeżeli ceny obligacji wzrosną powyżej wartości nominalnej, spółka może być zmuszona odkupić je po wyższej cenie lub wykupić na innych warunkach. Może to zwiększyć koszty.
Ponadto korzyści odniesione przez emitenta mogą nie zostać w całości przeniesione na inwestora. Zmniejszony
