Tradiční futures kontrakty mají pevné datum vypršení platnosti. Kupujete nebo prodáváte a nakonec smlouva vyprší. Pokud si chcete udržet svou pozici, musíte prodat končící smlouvu a koupit novou, která bude splatná později. Toto se nazývá „rolování“ (přenos polohy). Je to nepohodlné. To vytváří transakční náklady a rizika načasování.
Perpetum futures neboli pachatelé toto tření eliminují. Jedná se o krypto deriváty bez data expirace. Dlouhou nebo krátkou pozici můžete držet, jak dlouho chcete. Žádné válení. Žádný tovární reset.
Ale pokud nedojde k expiraci, jak se cena udrží blízko ceně skutečného aktiva?
Na tradičních trzích cena futures v průběhu času konverguje ke spotové ceně v době vypršení kontraktu. Ve světě kryptoměn k tomuto procesu konvergence nikdy nedochází, protože smlouva nikdy nekončí. Bez přirozené fixace se cena pachatele může výrazně lišit od spotové ceny bitcoinu nebo etheru. To by porušilo hlavní příslib produktu: poskytování expozice podobné tradičním futures.
Odpověď spočívá v sazbě financování.
Mechanismus: sazby financování jako tržní vyvažovači
Přemýšlejte o sazbě financování jako o úpravě, podobně jako u úroků. Jedná se o pravidelnou platbu, která je přímo vyměňována mezi obchodníky držícími dlouhé a krátké pozice. Nejedná se o provizi placenou burze. Jedná se o peer-to-peer interakci.
Systém funguje na jednoduchém principu:
- Pokud se perpetum futures obchodují nad spotovou cenou, longs platí shorty.
- Pokud se kontrakt obchoduje pod spotovou cenou, shorts zaplatí longs.
To vytváří samoregulační zpětnovazební smyčku. Když je cena perp příliš vysoká ve srovnání se spotovou cenou, náklady na držení dlouhé pozice se zvyšují. Obchodníci mají motivaci prodat nebo uzavřít své dlouhé pozice. Tento prodejní tlak tlačí cenu perp dolů směrem ke spotové ceně. Opak se stane, když je pachatel příliš levný. Krátké pozice platí dlouhým pozicím, aby držely své pozice, což povzbuzuje k nákupu, což zvyšuje cenu pachatele.
Většina sazeb financování se počítá každých osm hodin. Některé burzy používají kratší intervaly, například každou hodinu nebo dokonce každých deset minut, v závislosti na volatilitě a objemu obchodů. Sazba se vypočítá na základě rozdílu mezi cenou perpa a indexovou spotovou cenou upravenou o časový faktor.
Proč obchodníci používají pachatele
Odvolání je zřejmé. Likvidita. Účinnost. Flexibilita.
S pachateli se obchoduje 24/7. Kryptotrh nikdy nespí a tyto kontrakty také ne. Můžete zajistit spotové portfolio nebo spekulovat na směr ceny, aniž byste se museli starat o měsíce smluvního dodání nebo o plynulou logistiku. Pro profesionální obchodníky a institucionální investory je tato jednoduchost kritická. Snižuje provozní rizika. Umožňuje vám přesněji spravovat váš pákový efekt.
Mechanismus sazeb financování zajišťuje, že i bez data expirace se cena perp příliš nevzdaluje od reality. Jedná se o chytré řešení pro trh, který nemá tradiční zúčtovací střediska a data vypořádání.
Rizika a kompromisy
To nejsou peníze zadarmo. Sazba financování funguje oběma způsoby.
Pokud jste dlouho v období, kdy pachatel obchoduje s prémií, platíte sazbu financování. Na silném býčím trhu mohou tyto náklady vést k zisku. Naopak krátké pozice vyplácejí financování, když se akcie obchodují se slevou. Během krachu se mohou obchodníci nakrátko ocitnout v situaci, kdy budou muset provádět denní platby, aby udrželi své pozice, i když byl směr obchodu správný.
Sazba se také může prudce zvýšit během období vysoké volatility. Náhlý nárůst nákupů by mohl způsobit, že sazby financování dosáhnou dvouciferných hodnot na roční bázi. Je to drahé.
