Traditionele futurescontracten kennen een harde stop. U koopt of verkoopt en uiteindelijk loopt het contract af. Als u uw positie open wilt houden, moet u de aflopende positie verkopen en een nieuwe kopen met een latere datum. Dat heet rollen. Het is een gedoe. Het introduceert transactiekosten en timingrisico.
Eeuwigdurende toekomsten, of ‘daders’, lossen die wrijving op. Het zijn cryptoderivaten zonder vervaldatum. U kunt een long- of shortpositie zo lang aanhouden als u wilt. Geen rollen. Geen resetten.
Maar als er geen vervaldatum is, hoe blijft de prijs dan dicht bij de werkelijke activa?
Op traditionele markten convergeert de prijs van futures uiteindelijk met de spotprijs op de vervaldag. In de cryptowereld vindt die convergentie nooit plaats omdat het contract nooit eindigt. Zonder een natuurlijke binding zou de prijs van de dader ver kunnen afwijken van de spotprijs van Bitcoin of Ether. Dat zou de kernbelofte van het product verbreken: het weerspiegelen van de traditionele blootstelling aan futures.
Het antwoord is het financieringspercentage.
Het mechanisme: financieringstarieven als marktbalancers
Beschouw de financieringsrente als een rente-achtige aanpassing. Het is een periodieke betaling die rechtstreeks wordt uitgewisseld tussen handelaren die long- en shortposities innemen. Het is geen vergoeding die aan een uitwisseling wordt betaald. Het is peer-to-peer.
Het systeem werkt volgens een eenvoudig principe:
- Als het eeuwigdurende contract boven de spotprijs wordt verhandeld, betalen longs shorts.
- Als het contract onder de spotprijs wordt verhandeld, betalen shorts longs.
Hierdoor ontstaat een zelfcorrigerende lus. Wanneer de perp-prijs te hoog wordt ten opzichte van de spotprijs, stijgen de kosten voor het aanhouden van een longpositie. Handelaren worden gestimuleerd om hun longposities te verkopen of te sluiten. Die verkoopdruk duwt de perp-prijs terug naar de spotprijs. Het tegenovergestelde gebeurt wanneer de dader te goedkoop is. Shorts betalen long om hun posities te behouden, waardoor kopen wordt gestimuleerd, waardoor de prijs per persoon omhoog gaat.
De meeste financieringspercentages komen elke acht uur voor. Sommige beurzen gebruiken kortere intervallen, zoals elk uur of zelfs elke tien minuten, afhankelijk van de volatiliteit en het volume. Het tarief wordt berekend op basis van het verschil tussen de perp-prijs en de spot-indexprijs, aangepast met een tijdsfactor.
Waarom handelaren daders gebruiken
Het beroep is eenvoudig. Liquiditeit. Efficiëntie. Flexibiliteit.
Daders handelen 24/7. Crypto slaapt nooit, en deze contracten ook niet. U kunt een spotportefeuille afdekken of speculeren over de prijsrichting zonder u zorgen te hoeven maken over contractmaanden of rollover-logistiek. Voor professionele handelaren en instellingen is deze eenvoud van cruciaal belang. Het vermindert het operationele risico. Het maakt een nauwkeuriger hefboombeheer mogelijk.
Het financieringspercentagemechanisme zorgt ervoor dat zelfs zonder vervaldatum de perp-prijs niet wegloopt van de realiteit. Het is een slimme oplossing voor een markt die geen traditionele clearinghouses en afwikkelingsdata kent.
Risico’s en afwegingen
Het is geen gratis geld. Het financieringspercentage gaat in beide richtingen omlaag.
Als u long zit in een periode waarin de dader tegen een premie handelt, betaalt u financiering. In een sterke bullmarkt kunnen die kosten de winst aantasten. Omgekeerd betalen shorts financiering wanneer de dader wordt verdisconteerd. Bij een crash kunnen shorts dagelijks uitbetalen om hun posities te behouden, zelfs als de handel de juiste kant op gaat.
De rente kan ook stijgen tijdens hoge volatiliteit. Een plotselinge golf van aankopen kan de financieringspercentages jaarlijks naar dubbele cijfers duwen. Dat is duur.
