Пенсильванская железная дорога (Pennsylvania Railroad) была не просто линией на карте. На протяжении более чем века она служила хребтом американской коммерции. Компания, учрежденная законодательным собранием штата в 1846 году, поставила перед собой задачу соединить Гаррисберг с Питтсбургом. К 1848 году первый пассажирский поезд уже курсировал между Филадельфией и Питтсбургом. Но на этом амбиции не остановились.
В течение десятилетия железная дорога достигла Чикаго. Это произошло после покупки в 1856 году железной дороги Питтсбург, Форт-Уэйн и Чикаго (Pittsburgh, Fort Wayne and Chicago Railway). Однако география имеет свойство наказывать даже самых эффективных операторов. Западный маршрут требовал подъема через Аппалачские горы. Уклоны превышали 0,5 процента. Это крутой подъем для тяжелого грузового транспорта.
Сравните это с Нью-Йоркской центральной железной дорогой (New York Central). Их пути в Чикаго были ровными, на уровне воды. Плоскими. Легкими. Пенсильванская железная дорога теряла в эффективности еще до того, как локомотивы набирали полную скорость. Тем не менее, она выжила. Она процветала. Она стала крупнейшей магистральной железной дорогой на Восточном побережье. Системой протяженностью 10 000 миль.
Иллюзия расширения
Процветание длилось до 1946 года. Это был первый год, когда железная дорога понесла убытки. Знаки были очевидны, но экспансия продолжалась. Сеть расширилась до Сент-Луиса, Цинциннати, Нью-Йорка, Вашингтона и Норфолка.
В 1910 году был открыт туннель под рекой Гудзон. Это сделало Пенсильванскую железную дорогу единственной линией, входившей в Нью-Йорк с юга. Они также приобрели компанию Long Island Railroad Company. Казалось, что доминирование обеспечено. Чувствовался полный контроль.
Затем произошло слияние.
В феврале 1968 года Пенсильванская железная дорога объединилась со своим главным конкурентом, Нью-Йоркской центральной железной дорогой. Цель была простой: объединить горный маршрут с равнинным. Сэкономить деньги. Создать монополию. Они образовали компанию Penn Central Transportation Company.
В следующем году они поглотили железную дорогу Нью-Йорк, Нью-Хейвен и Хартфорд (New York, New Haven and Hartford Railroad). Новая сущность была не просто железной дорогой. У нее были дочерние компании в сфере недвижимости. Нефтепереработки. Различных других отраслей. Диверсификация. Это слово звучит умно в директорских залах. Но часто выглядит глупо задним числом.
Крах
Проблемы с управлением нарастали. Финансовые трудности накапливались. Разнообразные активы не компенсировали убытки от основной транспортной деятельности. В июне 1970 года Penn Central была вынуждена объявить о банкротстве.
Это было крупнейшее корпоративное банкротство в истории США на тот момент. Ударная волна была мгновенной.
Пассажирские перевозки были переданы компании Amtrak в 1971 году. Национальная пассажирская железнодорожная корпорация взяла управление на себя. Железная дорога продолжала перевозить грузы, но продолжала терять деньги. Усилия по реорганизации потерпели неудачу. Рынок изменился. Структура затрат была неверной. Горные уклоны были слишком дорогими.
В апреле 1976 года активы были приобретены Consolidated Rail Corporation, или Conrail. Правительство вмешалось, чтобы спасти то, что осталось. Маршрут Нью-Йорк — Вашингтон позже также был передан Amtrak.
Корпорация Penn Central не исчезла. Она продолжала существовать как диверсифицированный бизнес. Просто она больше не принадлежала к железнодорожной отрасли.
Урок здесь не в поездах. Он в масштабах. Вы можете покупать конкурентов. Вы можете прокладывать туннели под реками. Вы можете пересекать горы. Но если ваша основная деятельность структурно невыгодна, никакие активы в сфере недвижимости не смогут вас спасти. Пенсильванская железная дорога была крупнейшей в США. В итоге она стала предостерегающим примером в корпоративных финансах.
