Der Geldmarkt ist kein Ort. Es ist ein Mechanismus. Ein ausgedehntes Netzwerk von Institutionen, Tagungen und Praktiken, die darauf ausgelegt sind, Bargeld schnell zu transportieren. Hier erfolgt die kurzfristige Kreditvergabe und -aufnahme. Es steht in direktem Gegensatz zum Kapitalmarkt. Dieser Bereich kümmert sich um mittel- und langfristige Kredite. Denken Sie an Jahrzehnte, nicht an Tage.
Die Definition von Geld ist hier flexibel. Damit sind nicht nur Papierrechnungen in Ihrem Portemonnaie gemeint. Dazu gehören Vermögenswerte, die fast sofort in Bargeld umgewandelt werden. Kurzfristige Staatspapiere. Wechsel. Bankakzepte. Dies sind die Bausteine der Liquidität.
Jedes Land mit einem eigenen Währungssystem braucht diese Infrastruktur. Händler kurzfristiger Kredite müssen einen Ort zum Kaufen und Verkaufen haben. Der Bedarf spiegelt die Logistik einer Einzelhandelswirtschaft wider. Ein Lebensmittelgeschäft benötigt eine stetige Versorgung mit Massengütern, um seine Kunden bedienen zu können. Wenn die Lieferkette unterbrochen wird, bleiben die Regale leer. Eine ähnliche Funktion erfüllt der Geldmarkt für Finanzdienstleistungen. Es verbessert die Fähigkeit von „Einzelhändlern“ – Geschäftsbanken, Sparkassen, Investmenthäusern und Regierungen –, ihre Arbeit zu erledigen.
Es betrifft selten Einzelpersonen oder kleine Unternehmen direkt. Normalerweise gehen Sie keine Geldmarkttransaktionen ein. Die Teilnehmer sind die Großlieferanten und -nutzer. Sie verlassen sich auf den Markt, um die verfügbaren Mittel effizient zu verteilen.
Wer betreibt eigentlich den Geldmarkt?
Geldmärkte gibt es in Volkswirtschaften, die Marktprozesse nutzen. In geplanten oder sozialistischen Systemen, in denen die Zuteilung von der zentralen Autorität diktiert wird, sind sie selten. In einem freien Markt ist der Wettbewerb die treibende Kraft. Große Geldgeber konkurrieren mit großen Geldgebern. Sie erarbeiten durch offenen Wettbewerb die beste Verteilung des vorhandenen Kapitals.
Dabei spielen Vermittler eine große Rolle. Als Zwischenhändler fungieren Makler und Händler. Ihre Eigenschaften variieren stark von Land zu Land. An manchen Orten gibt es keinen physischen Treffpunkt. In anderen Fällen definiert ein bestimmter Handelssaal die Aktivität. Unabhängig vom Format bleiben die Kontakte offen. Anbieter und Nutzer können darauf vertrauen, dass der Preis aktuelle Einflüsse auf Angebot und Nachfrage widerspiegelt.
Der Wettbewerb schafft eine einigende Kraft. Zu jedem Zeitpunkt haben ähnliche Transaktionen einen gemeinsamen Preis. Dieser Preis ist der Zinssatz. Diese Sätze schwanken ständig. Warum? Weil sich der Druck der verfügbaren Mittel ändert. Die Anziehungskraft der aktuellen Anforderungen verschiebt sich. Wenn das Angebot knapper wird, steigen die Zinsen. Wenn die Liquidität das System überschwemmt, sinken die Zinsen.
Banken im Zentrum der Rennstrecke
Geschäftsbanken bilden das Herzstück der meisten Geldmärkte. Sie sind sowohl Geldgeber als auch -nutzer. In einigen Regionen fungieren einige große Banken auch selbst als Vermittler. Das verschafft ihnen eine Alleinstellung. Sie stellen einen erheblichen Teil der Geldmenge dar.
Wie sie dies tun, ist unterschiedlich. In einigen Ländern geben Banken ihre eigenen Banknoten aus. Diese zirkulieren als physische Währung. In den meisten Ländern machen Girokonten den Großteil der Geldmenge aus. Bankgeld ist ständig im Umlauf. Eines Tages nimmt eine Bank mehr ein, als sie ausgibt. Am nächsten Tag dominiert der Abfluss.
Der Geldmarkt löst dieses Ungleichgewicht. Es gibt Einrichtungen zur Umverteilung dieser Nettoüberschüsse und -knappheiten. Das Ziel ist einfach. Stellen Sie sicher, dass das Bankensystem jederzeit die für Unternehmen erforderlichen Zahlungsmittel bereitstellen kann. Ohne diese Umverteilung würden einige Institutionen auf ungenutztem Bargeld sitzen bleiben, während andere ihre Rechnungen nicht bezahlen könnten.
Es gibt einen Haken. Geschäftsbanken schaffen Geld, indem sie ihre Einlagen ausweiten. Aber sie können nicht unbegrenzt Geld schaffen. Der Gesamtbetrag ist durch die Bankreserven begrenzt. Es besteht ein Verhältnis zwischen Reserven und Einlagen. Dieses Verhältnis wird durch Gesetze, Vorschriften oder Gewohnheiten festgelegt.
Die Zentralbank kontrolliert die Höhe der Reserven. Es handelt sich um eine staatliche Einrichtung. Die Bank von England. Die Europäische Zentralbank. Das Federal Reserve System in den USA. Diese Institutionen führen wichtige Operationen auf dem Geldmarkt durch. Sie passen die Reserven an, um die Gesamtwirtschaft zu steuern. Der Geldmarkt ist der Ort, an dem diese Kontrolle ausgeübt wird. Hier wird die abstrakte Politik der Zentralbank zur konkreten Realität der täglichen Zinssätze.
Wie Zentralbanken die Geldmenge kontrollieren
Geschäftsbanken sitzen nicht nur auf Bargeld. Bei ihren Reserven handelt es sich eigentlich nur um Einlagenguthaben bei der Zentralbank oder um physische Banknoten, die in ihren eigenen Tresoren aufbewahrt werden. Diese Gelder bewegen sich ständig durch den Geldmarkt. Wenn die Zentralbank Vermögenswerte kauft, druckt sie kein physisches Bargeld und übergibt es. Sie entlastet die Konten der Einleger oder gibt eigene Schuldverschreibungen aus. Dieses Gesetz erhöht das potenzielle Volumen der Geschäftsbankreserven.
Mehr Reserven bedeuten mehr Kreditvergabekraft. Banken können Kredite vergeben oder Investitionen kaufen, indem sie einfach Kredite in die Bücher ihrer Kunden eintragen. Die Geldmenge erweitert sich. So einfach ist das.
Die Rückseite ist ebenso sauber. Wenn die Zentralbank die Geldmenge verringern möchte, verkauft sie marktfähige Vermögenswerte auf dem Geldmarkt oder eng damit verbundenen Märkten. Die Zahlung erfolgt durch die Inanspruchnahme von Reserveguthaben bei Geschäftsbanken. Da weniger Reserven verbleiben, müssen die Banken Kürzungen vornehmen. Sie verkaufen Beteiligungen oder kündigen Kredite. Die ausstehende Geldmenge schrumpft.
Diese Manöver werden als Offenmarktoperationen bezeichnet.
Die Kosten für die Kreditaufnahme bei der Zentralbank
Es gibt noch einen weiteren Hebel. Die Zentralbank kann Reserven bereitstellen, indem sie Kredite direkt an Banken oder Vermittler wie Wechselhändler und staatliche Wertpapierhändler vergibt. Wenn die Kreditvergabe eingestellt wird, sinken die Reserven.
Die Mechanik variiert stark über die Grenzen hinweg. Aber ein Merkmal ist universell. Für diese Kreditaufnahme legt die Zentralbank einen Zinssatz fest. Er wird als Bankzinssatz oder Diskontsatz bezeichnet. Diese Rate ist von entscheidender Bedeutung. Es verankert die gesamte Struktur der Geldmarktzinsen.
Definition von Geldmarktanlagen
Was gilt in diesem Bereich als Vermögenswert? Liquidität ist die Hierarchie. An der Spitze stehen Einlagen bei der Zentralbank. Dann kommen die üblichen Bankeinzahlungen. Darunter verschiedene kurzfristige Papiere: Schatzwechsel, Händlerdarlehen, Bankakzepte, Commercial Paper. Auch Staatsanleihen mit längeren Laufzeiten passen hinein, ebenso wie andere Kreditinstrumente, die bei der Zentralbank vorschuss- oder rediskontberechtigt sind.
Einzelheiten unterscheiden sich je nach Land. Aber der Prüfstein für jeden anderen Vermögenswert als echtes Geld ist die Nähe. Wie ersetzbar ist es? Wenn Institute, die ein Kreditinstrument als einigermaßen naheliegenden Ersatz betrachten, es als „liquide“ betrachten, kommt es in den Handel. Die Zentralbank muss nachgeben. Oder zumindest nichts dagegen haben.
Wenn beide Bedingungen erfüllt sind, handelt es sich bei dem Instrument faktisch um einen Geldmarktwert. Keine einzelne Definition funktioniert global. Die Liste ändert sich. Es entwickelt sich, wenn sich die Märkte verändern. Was heute flüssig ist, ist morgen möglicherweise nicht mehr vorhanden. Die Definitionen sind zwangsläufig fließend.
Der internationale Geldmarkt ist kein physischer Ort. Es ist ein Mechanismus. Es existiert, um ein einfaches Problem zu lösen: Der Welthandel erfordert Zahlungen in vielen verschiedenen Währungen, aber nicht jeder hat die Währung, die er braucht. Wenn ein Händler in Japan Yen hält, aber brasilianische Real kaufen muss, braucht er eine Brücke. Diese Brücke ist der Devisenmarkt.
Im Zentrum dieses Systems stehen die Zentralbanken. Sie halten Reserven zur Abwicklung von Transaktionen zwischen Nationen. Historisch gesehen bedeutete das Gold. Heutzutage bedeutet es „Geldmarktanlagen“ in weit verbreiteten Währungen wie dem US-Dollar. Das System funktioniert jedoch nur, wenn sich die Länder auf Parität einigen. Hierbei handelt es sich um den deklarierten Wert einer Währung, der häufig an Gold oder eine Leitwährung wie das britische Pfund oder den US-Dollar gebunden ist.
„Ein Land wahrt die ‚Konvertierbarkeit‘ seiner Währung, indem es bereit ist, Gold oder andere Währungen zu kaufen und zu verkaufen … zu Preisen innerhalb einer festen und eher engen ‚Spanne‘ über oder unter dem ‚Wechselkurs‘.“
Diese Konvertibilität ist die Grundlage des Vertrauens. Eine Zentralbank muss bereit sein, ihre eigene Währung vom Markt zurückzukaufen oder ihre Reserven zu verkaufen, um den Wechselkurs in einem engen Band zu halten. Wenn sie aufhören, bricht die Parität. Die Währung wird volatil.
Warum Wechselkurse innerhalb der Parität schwanken
Selbst bei einer festgelegten Parität ändern sich die Preise. Der internationale Geldmarkt ermöglicht es Händlern, Währungen sofort (Kassa) oder zur späteren Lieferung (Termin) umzutauschen. Kompetente Vermittler – Banken und spezialisierte Makler – erleichtern dies. Sie erraten den Preis nicht. Sie beobachten Angebot und Nachfrage.
Die Notierungen schwanken innerhalb der durch die offizielle Parität vorgegebenen Grenzen. Wenn eine Währung frei konvertierbar ist, ist der Spread gering. Ist dies nicht der Fall oder bestehen Devisenkontrollen, sehen Sie möglicherweise zwei oder mehr unterschiedliche Wechselkurse für dieselbe Nominalwährung. Ein Tarif für offizielle Transaktionen, ein anderer für Schwarzmarktgeschäfte. Letzteres ist ein Symptom von Stress, nicht von Stabilität.
Wenn ein Land ein anhaltendes Zahlungsbilanzdefizit aufweist, sind die Folgen schwerwiegend. Die Auszahlungen übersteigen die Einzahlungen. Die Welt ist plötzlich überschwemmt von der Währung dieses Landes. Sein Prestige sinkt. Die Akzeptanz im Ausland nimmt ab. Die Nation verbrennt ihre internationalen Währungsreserven, um die Parität aufrechtzuerhalten.
Gleichzeitig verlieren Geschäftsbanken im Land Reserven. Da diese Reserven die Grundlage für die inländische Geldmenge bilden, steht das Land vor einer doppelten Krise: externer Erschöpfung und interner Kreditverknappung. Die Zentralbank muss handeln, um dies auszugleichen, sonst stagniert die heimische Wirtschaft.
Der IWF als globales Sicherheitsnetz
Seit 1944 sind die meisten Länder mit bedeutenden Geldmärkten Mitglieder des Internationalen Währungsfonds. Das war nicht nur ein Club. Dabei handelte es sich um eine Zusammenlegung von Devisenreserven und Gold aus über 100 Mitgliedsstaaten.
Warum Ressourcen bündeln? Um den Abfluss zu überleben.
Wenn ein Mitgliedsland ein Zahlungsbilanzdefizit aufweist, kann es auf diesen Pool zurückgreifen. Der Betrag, den es abheben kann, hängt von seiner Quote ab – seinem gezeichneten Anteil am Fonds. Es ist eine Lebensader. Dadurch können Länder ihre Währungen stabilisieren, ohne sofort zu einer drastischen Abwertung oder strengen Sparmaßnahmen greifen zu müssen. Der IWF stellt eine kollektive Anerkennung dar, dass die Reserven einer einzelnen Nation nicht unendlich sind.
Die ungleiche globale Landschaft
Trotz der Komplexität des globalen Finanzwesens sind die internen Geldmärkte in vielen Ländern nach wie vor rudimentär. In diesen Volkswirtschaften besteht der „Markt“ oft nur aus einigen wenigen großen Banken, die Einlagenguthaben oder Staatspapiere untereinander und mit der Zentralbank transferieren.
Es besteht echte Unzufriedenheit mit dieser Starrheit. Entwicklungsländer wünschen sich Möglichkeiten des offenen Marktes. Sie wollen die Instrumente und Verfahren, die in führenden Volkswirtschaften zu finden sind. Sie wollen Tiefe. Sie wollen Liquidität. Aber bis sie diese Infrastruktur aufbauen, ist ihre Geldpolitik unverblümt und nicht präzise.
Der US-Geldmarkt: Ein nationales Netzwerk
Die Vereinigten Staaten verfügen über das größte Geldmarktvolumen der Welt. Es ist heterogen. Es umfasst alles von Wall-Street-Giganten bis hin zu kleinen nichtfinanziellen Unternehmen. Es handelt mit einer Vielzahl von Geldersatzmitteln. Und geografisch ist es weniger zentralisiert als jedes andere Land.
New York City bleibt das Zentrum. Dort finden die meisten internationalen Transaktionen statt. Aber der US-Geldmarkt ist wirklich national. Dies war nicht immer der Fall.
Die Änderungen des Bankengesetzes von 1935 stellten einen Wendepunkt dar. Die Weltwirtschaftskrise hatte die Fragilität des Systems offengelegt. Das gesamte Gold wurde 1933 aus dem internen Umlauf genommen. Das US-Finanzministerium hielt es ausschließlich zur Abwicklung der Nettoströme internationaler Zahlungen zwischen Regierungen. Der Goldpreis wurde auf 35 Dollar pro Unze festgelegt. Der US-Dollar wurde zur Leitwährung im internationalen Goldbarrenstandard.
Im Inland gewann das Federal Reserve System an Autorität. Es könnte die Offenmarktaktivitäten vereinheitlichen. Es könnte die Mindestreservesätze für Geschäftsbanken erhöhen oder senken. Die Zahl der Banken brach zusammen. Von 30.000 in den frühen 1920er Jahren auf die Hälfte bis Mitte der 1930er Jahre. Aber die Struktur blieb klar. Die USA unterhielten ein „Einheits“-Bankensystem. Single-Outlet-Banken. Die meisten anderen Länder gingen zu großen Filialbankorganisationen über. Die USA entschieden sich für die Fragmentierung.
Diese Fragmentierung schuf einen komplexen, widerstandsfähigen und hart umkämpften Markt. Es erschwerte auch die Regulierung. Aber es ermöglichte den USA, Schocks zu absorbieren, die ein stärker zentralisiertes System hätte zerstören können. Das Erbe dieser Entscheidung bestimmt auch heute noch, wie sich das Kapital im ganzen Land bewegt.
Die US-Bankenstruktur schuf eine einzigartige Finanzlandschaft. Es steht in scharfem Kontrast zu den zentralisierten Modellen, die anderswo zu finden sind. Kleinere Banken sind einer besonderen Verwundbarkeit ausgesetzt. Geld bewegt sich schnell über Staatsgrenzen hinweg. Einlagen verschieben sich ohne Vorwarnung von einer Institution zur anderen. Die Großhandelsgeldmärkte bieten oft keine sofortige Linderung. Ein plötzlicher Rückgang der Reserven kann eine kleine Bank in Gefahr bringen.
Die Federal Reserve als Backstop
Mitgliedsbanken des Federal Reserve Systems verfügen über eine Notluke. Sie können Kredite direkt bei ihrer örtlichen Federal Reserve Bank aufnehmen. Dadurch werden kurzfristige Lücken abgedeckt. Ziel ist es, so lange zu überleben, bis Gelder zurückfließen oder andere Vermögenswerte verkauft werden. Große Banken stehen unter ähnlichem Druck. Sie fungieren häufig als Verwahrer der liquiden Mittel kleinerer Konkurrenten. Manchmal übertreffen die an sie gestellten Anforderungen die Erwartungen. Sie wenden sich auch an die Fed, um vorübergehende Kredite zu erhalten.
Diese Kreditaufnahme ist Routine. In einem riesigen Einheitsbankensystem ist dies unvermeidlich. Es ist kein Zeichen für schlechtes Management. Aus diesem Grund behandelt die Fed es anders als in anderen Ländern. Der Diskontsatz ist nicht strafend. Es bleibt in der Nähe der vorherrschenden Geldmarktzinsen. Andernorts halten die Zentralbanken die Zinsen häufig auf Strafzinsen fest, um eine Abhängigkeit davon zu verhindern. Der US-Ansatz setzt stattdessen auf Überwachung. Die Fed beobachtet das Verhalten der Kreditnehmer genau, um Missbrauch zu verhindern.
Der Aufstieg der Bundesmittel
Diese Praxis brachte einen spezialisierten Markt hervor. Er ist als Federal Funds Market bekannt. Banken verleihen einander Guthaben bei der Federal Reserve direkt. Der Preis für diese Liquidität ist der Federal Funds Rate. Es schwankt täglich. Die Mittel stehen sofort zur Verfügung.
Es gibt noch eine weitere Ebene. Transaktionen erfolgen auch mit Geldern, die bei Geschäftsbanken hinterlegt sind. Dabei handelt es sich um Kredite zwischen Banken. Oder ein großer Einleger könnte einem anderen großen Institut Kredite gewähren. Diese Transaktionen erfordern einen Clearingprozess. Sie werden oft als Clearinghouse-Fonds bezeichnet. Die Unterscheidung ist wichtig. Bundesgelder werden sofort über das Hauptbuch der Zentralbank abgewickelt. Bei Clearinghouse-Geldern kommt es zu einer Verzögerung bei der Einziehung.
Warum sich das US-Modell weltweit unterscheidet
Die meisten Länder verfügen über konsolidierte Bankensysteme. Sie haben weniger kleine, unabhängige Einheiten. Das fragmentierte US-System führte zu ständigen Liquiditätsverschiebungen. Die Reaktion der Fed prägte den gesamten Geldmarkt. Indem sie den Diskontsatz moderat hielten, machten sie die Aufnahme von Notkrediten zu einem normalen Instrument. Kein letzter Ausweg. Dies senkte die Stabilitätskosten für kleine Banken. Es förderte den Wettbewerb zwischen den Finanzzentren.
Der Federal Funds Rate erwies sich als wichtiger Benchmark. Es spiegelt die unmittelbare Versorgung mit Reserven wider. Wenn die Banken leer sind, sinkt der Zinssatz. Wenn die Reserven knapp sind, steigt sie. Es ist ein Echtzeitindikator für die Gesundheit der Banken. Der Zinssatz bewegt sich schneller als der offizielle Leitzins der Fed. Es reagiert auf die täglichen Marktbedingungen.
Den Mechaniken auf der Spur
Das Verständnis dieser Mechanismen hilft, die finanzielle Widerstandsfähigkeit der USA zu erklären. Kleine Banken überleben vom Zugang zur Fed. Große Banken verwalten den Fluss zwischen ihnen. Der Bundesfondsmarkt verbindet sie. Clearinghouse-Fonds fügen eine sekundäre Liquiditätsschicht hinzu. Jedes Stück erfüllt eine bestimmte Funktion. Sie verhindern, dass lokale Engpässe zu nationalen Krisen werden. Das System ist komplex. Es ist auch anpassungsfähig.
Das Gleichgewicht ist heikel. Die Überwachung hält das System ehrlich. Durch die Tarifstruktur ist es erschwinglich. Die Abhängigkeit vom täglichen Liquiditätsmanagement bleibt jedoch bestehen. Banken müssen ihre Reserven genau überwachen. Der Markt verzeiht keine Versäumnisse.
Transaktionen mit Bundesmitteln und Clearingstellensalden finden nicht im luftleeren Raum statt. Sie werden regelmäßig gegen andere liquide Mittel getauscht. Staatspapiere sind das häufigste Gegenstück.
Nach dem Zweiten Weltkrieg explodierte der Markt für Staatspapiere. Es wuchs so groß, dass es alle anderen Komponenten des Geldmarktes völlig in den Schatten stellte. Durch diese Verschiebung entstand ein spezifisches Ökosystem für den Handel mit herausragenden „Regierungen“.
Die Rolle staatlicher Wertpapierhändler
Der Handel mit diesen Wertpapieren erfolgt fast ausschließlich durch Händler. Händler kaufen und verkaufen auf eigene Rechnung. Preise nennen sie auf Anfrage. Sie sind bereit, für jede ausstehende Emission ein Angebot abzugeben oder anzubieten.
Die meisten dieser Händler haben ihren Hauptsitz in New York City. Aber ihre Einsätze sind landesweit.
Ihre Aktivität ist ein sensibles Barometer. Händlertransaktionen und die Kreditvereinbarungen, die sie zur Finanzierung ihrer Lagerbestände nutzen, spiegeln den täglichen Angebots- und Nachfragedruck wider. Die gebräuchlichste Finanzierungsmethode ist das Rückkaufabkommen. Händler verkaufen vorübergehend Teile ihres Lagerbestands. Sie vereinbaren, es später zurückzukaufen.
Andere liquide Mittel und Sekundärmärkte
Diese staatlichen Märkte sind eng mit kleineren Märkten für Bankschecks, Wechsel und Commercial Paper verbunden. Dieselben Händler führen häufig Geschäfte an diesen verbundenen Handelsplätzen durch.
Der Agenturwertpapiermarkt ist ein weiterer wichtiger Faktor. Es hat tatsächlich ein größeres Volumen als einige der oben genannten Instrumente. Diese Wertpapiere werden von gesetzlich geschaffenen Bundesbehörden ausgegeben. Denken Sie an Federal Home Loan Banks oder Federal Land Banks.
Hier spielen auch handelbare Zeiteinzahlungszertifikate (CDs) eine Rolle. Geschäftsbanken emittieren sie in großen Mengen. Sie erlangten 1962 Bedeutung.
Hier unterscheiden sich die Eigentumsregeln. Sie können eine Zeit-CD nicht vor Fälligkeit zurückziehen. Aber man kann es verkaufen. Es existiert ein Sekundärmarkt. Dieser Handel wird von staatlichen Wertpapierhändlern durchgeführt.
Die alltägliche Rolle der Federal Reserve
Das Federal Reserve System greift direkt ein. Sie führt die laufenden Geschäfte auf dem Geldmarkt durch. Seine Ziele sind konkret: das reibungslose Funktionieren der Finanzmaschinerie zu unterstützen. Beeinflussen Sie das Wirtschaftswachstum. Begrenzen Sie die Instabilität.
Zu den Fed-Transaktionen gehören:
– Direkter Kauf oder Verkauf von Staatspapieren.
– Kleinere Ankäufe und Abwicklungen von Bankakzepten.
– Kredite an Händler von Staatspapieren oder Akzepten. Diese sind in der Regel kurzfristig. Sie erfolgen häufig in Form von Pensionsgeschäften.
Nach wie vor besteht bei Geschäftsbanken der größte Bedarf an landesweiten Geldmarktfazilitäten. Aber die Beteiligung ist breit. Institutionelle Anleger nutzen öffentliche Ersparnisse für verschiedene Verwendungszwecke. Sie müssen ihre eigene Liquidität aufrechterhalten.
Der Aufstieg nichtfinanzieller Kreditnehmer
Der US-Geldmarkt weist eine Besonderheit auf. Dabei spielen nichtfinanzielle Wirtschaftskonzerne und kommunale Einheiten eine wichtige Rolle. Diese wuchs nach dem Zweiten Weltkrieg deutlich an.
Unternehmensschatzmeister erkannten, dass sie von der Verwaltung ihrer eigenen liquiden Bestände profitieren konnten. Sie verließen sich nicht mehr ausschließlich auf Geschäftsbanken. Staats- und Kommunalschatzmeister taten dasselbe.
Diese Gruppe stellt den staatlichen Wertpapierhändlern manchmal fast so viele volatile Finanzierungen zur Verfügung wie Banken. In einigen Fällen stellen Banken außerhalb von New York City den Händlern mehr Finanzierung zur Verfügung als die traditionellen „Geldmarktbanken“ in NYC.
Die Beteiligung ist groß. Fast 200 Banken sind auf dem Bundesfondsmarkt tätig. Sie sind über alle Distrikte der Federal Reserve verteilt. Die meisten Transaktionen laufen immer noch über Einrichtungen in New York.
New York als Final Clearing Center
Der US-Geldmarkt ist national. Es bedarf noch einer Endabfertigungsstelle. In diesem Zentrum laufen die Nettoauswirkungen von Angebots- und Nachfrageänderungen zusammen. Hier finden die letzten Balancing-Anpassungen statt.
New York City erfüllt dieses Bedürfnis. Es bleibt das Zentrum des nationalen Geldmarktes.
Wie Discounter das Risiko auf dem britischen Geldmarkt managen
London ist nicht nur eine Stadt. Es ist ein Finanzmotor. Und im Kern sitzt der Geldmarkt. Ein Netz miteinander verbundener Märkte. Alles konzentriert an einem Ort.
Aber woher kam es?
Schauen Sie zurück ins frühe 19. Jahrhundert. Industriegebiete wuchsen. Städte expandierten. Sie brauchten Bargeld. Landwirtschaftliche Gebiete verfügten über überschüssige Ersparnisse. Sie wollten es nicht riskieren. Also kauften sie inländische Handelsscheine.
Geben Sie den Wechselmakler ein.
Diese Spezialisten erleichterten den Handel. Sie verlagerten Kapital von den Feldern in die Fabriken. Doch die Makler blieben nicht nur tatenlos dabei. Sie begannen, Kredite bei Banken aufzunehmen. Sie nutzten das geliehene Bargeld, um Geldscheine zu kaufen und aufzubewahren. Sie sind das Risiko eingegangen. Sie wurden die ersten Discounthäuser.
Ihr Vermögen hat sich im Laufe der Zeit verschoben. Zuerst Inlandsrechnungen. Dann internationale Handelsrechnungen. Dann Schatzwechsel. Staatsanleihen mit kurzer Laufzeit. In den 1960er Jahren erlebten Handelsrechnungen einen Boom. Es war eine Zeit lang ihre größte Anlageklasse. Dann eroberten Einlagenzertifikate die Krone.
Warum Banken Call Money mit Discounthäusern vertrauen
Das System änderte sich 1971. Große Reformen trafen das britische Währungssystem. Aber eines blieb gleich.
Geld auf Abruf bei Discounthäusern blieb ein Reservevermögen.
Warum? Sicherheit. Liquidität. Es ist so zuverlässig, dass Banken etwa die Hälfte ihrer erforderlichen Reserven in dieser Form halten. Der Zinssatz ist geringfügig niedriger als bei anderen Vermögenswerten. Den Banken ist es egal. Sie schätzen die Gewissheit.
Dadurch entsteht ein riesiger Geldpool für Discounthäuser. Wie investieren sie es?
Sie halten an kurzfristigen Vermögenswerten fest. Die erste Wahl sind Einlagenzertifikate in Pfund Sterling. Als nächstes kommen Handelsrechnungen. Dann kommunale Wertpapiere. Schließlich Schatzwechsel.
Das ist kein Zufall. Diese Kredite sind besichert. Banken verlangen Sicherheiten. Discounthäuser hinterlegen Vermögenspakete anteilig bei den kreditgebenden Banken. Das Vermögen muss eine geeignete Sicherheit darstellen. Wenn das Discounthaus scheitert, muss die Bank in der Lage sein, diese Vermögenswerte schnell zu verkaufen.
Es gibt auch Regeln. Die Bank of England verlangt, dass ein erheblicher Teil der Vermögenswerte rediskontierbar sein muss. Warum? Im Notfall. Außerdem begrenzen sie die Verschuldung des nichtöffentlichen Sektors auf das 20-fache der Kapitalausstattung des Discounthauses. Das ist eine harte Grenze.
Der tägliche Balanceakt: Kreditaufnahme und Kreditvergabe
Schauen wir uns den Alltagstrott an. Es ist mechanisch. Es ist präzise.
Auf der Passivseite ist die Arbeit mit Tagesgeldern die Aufgabe.
Stellen Sie sich eine Bank vor. Heute wird mit Nettozahlungen gerechnet. Kunden stellen Schecks aus. Die Bank braucht Bargeld. Sie ruft einige ihrer Abrufkredite vor Mittag ab.
Was dann?
Diese Banken erhalten das Geld. Sie zahlen es an andere Banken. Diese anderen Banken verfügen jetzt über überschüssiges Bargeld. Sie müssen es leihen. Sie verleihen es nachmittags an Discounthäuser.
Das Discounthaus gleicht seine Bücher aus. Es ersetzt die Vormittagskredite durch Nachmittagskredite.
Es ist normal, dass an einem aktiven Tag 100.000.000 £ von Discounthäusern abgerufen und an diese weiterverliehen werden. Das ist kein Tippfehler. Einhundert Millionen Pfund. Umzug an einem einzigen Tag.
Wenn das System zusammenbricht: Regierungskonten und Tarife
Manchmal funktioniert das Gleichgewicht nicht.
Die britische Regierung führt ihre Konten bei der Bank of England. Die Bank of England vergibt keine Kredite auf Abruf wie andere Banken. Es sitzt einfach da.
Leistet der Staat Nettozahlungen, verlässt das Geld das Rabatthaussystem. Überschuss oder Mangel. Dadurch steigen oder fallen die Geldzinsen.
Die Bank of England hat zwei Möglichkeiten.
Es kann dazu führen, dass die Zinsen schwanken. Es kann dazu führen, dass die Knappheit den Markt anspannt. Oder es kann eingreifen. Es kauft oder verkauft Scheine. Es vergibt über Nacht Kredite an Discounthäuser zu marktüblichen Konditionen.
Was aber, wenn die Bank of England nichts unternimmt?
Das Discounthaus existiert noch. Es hat das Recht, Kredite bei der Bank of England aufzunehmen. Der Kreditgeber der letzten Instanz. Gegen genehmigte Sicherheit. Zum „Mindestkreditzins“. Das ist der Strafsatz. Niemand zahlt gerne. Aber es ist die Rücklaufsperre.
Treasury Bills handeln: Der Vorteil des Diskonthauses
Auf der Vermögensseite sind sie Händler. Sie sind aktiv.
Sie erschließen den Markt für Einlagenzertifikate in Pfund Sterling. Sie geben Kauf- und Verkaufskurse für unterschiedliche Laufzeiten an.
Sie geben auch Verkaufspreise für Schatzwechsel an. Diese erwerben sie bei der wöchentlichen Ausschreibung. Sie konkurrieren miteinander. Sie konkurrieren mit anderen Banken. Sogar die Bank of England tendiert dazu.
Hier ist der Unterschied.
Die meisten Banken bieten an, Wechsel bis zur Fälligkeit zu halten. Sie warten die vollen 91 Tage ab.
Discounter machen das nicht. Sie verkaufen ihre Rechnungen schnell. Im Durchschnitt sind nur wenige Wochen vergangen. Sie drehen den Vermögenswert um.
Wer kauft sie?
Clearing-Banken. Clearingbanken tätigen keine Tendergeschäfte auf eigene Rechnung. Sie kaufen die rabattierten Scheine bei den Discounthäusern. Es ist eine saubere Pipeline.
Festlegen des Preises: Der Mindestkreditzins
Wie werden die Geldkosten festgelegt?
Die Bank of England legt jede Woche den Mindestkreditzins fest.
Normalerweise liegt er 0,5 bis 0,75 Prozent über dem durchschnittlichen Zinssatz für Schatzwechsel aus der Ausschreibung vom vergangenen Freitag. Es ist eine Formel. Es ist vorhersehbar.
Aber die Bank of England hat Macht. Es kann das Problem auf einer anderen Ebene beheben. Das hat es getan. Die Regel ist nicht absolut. Der Mechanismus ist flexibel.
Das System hält. Meistens.
Der Londoner Geldmarkt
Die Geschichte der Londoner Finanzbranche endete nicht bei den Discounthäusern. Mitte der 1950er Jahre begannen die lokalen Behörden, hohe Kredite aufzunehmen. Dies führte zu einer stetigen Expansion des Kommunalkreditmarktes. Makler haben dies ermöglicht. Das Geld wechselte mit Laufzeiten von nur zwei Tagen bis zu einem ganzen Jahr den Besitzer. Einige gingen sogar noch länger.
Aber der eigentliche Wandel geschah später. Nach Mitte der 1960er Jahre explodierte der Interbankenmarkt. Die Banken begannen, sich ungesichert gegenseitig Geld zu leihen und zu leihen. Die Laufzeiten erstreckten sich von über Nacht bis hin zu längeren Laufzeiten. Makler, häufig Tochtergesellschaften von Discounthäusern, orchestrierten diese Geschäfte. Sie waren auch im kommunalen Bereich tätig und schufen ein Netz miteinander verbundener Liquidität.
Es handelte sich nicht nur um kurzfristiges Bargeld. Der Goldmarkt an der Börse absorbierte kurzfristige Staatsanleihen. Diskonthäuser, Banken und andere Geldmarktteilnehmer hielten diese. Sie hielten auch kurzfristige Kommunalaktien und „Yearling“-Anleihen. Mit flexiblen Zinssätzen für Einlagen großer Nennwerte standen Banken und Nichtbanken gleichermaßen einer wettbewerbsfähigen Auswahl an Sterling-Fazilitäten gegenüber.
Dann gab es den Eurodollar-Markt. London wurde zu seinem Zentrum. Es handelte sich um ein Depot für US-Dollar-Guthaben. Die Lautstärke war riesig. Dieselben Maklerfirmen wickelten Pfund Sterling und Dollar ab. Britische Banken beteiligten sich aktiv. Dennoch hielten Devisenkontrollen den Eurodollar-Markt vom inländischen Geldmarkt des Vereinigten Königreichs getrennt. Es fand kaum Interaktion statt.
Wie der kanadische Geldmarkt funktioniert
Kanada erweiterte 1954 seine Währungsbasis. Der Schritt? Tägliche Bankdarlehen gegen Schatzwechsel der kanadischen Regierung. Dabei handelte es sich um kurzfristige Staatspapiere. Das System basierte auf wöchentlichen Emissionen. Die Schuldverschreibungen hatten eine Laufzeit von 91 Tagen und 182 Tagen. Gelegentlich traten auch längere Laufzeiten bis zu einem Jahr auf.
Staatsanleihen und garantierte Anleihen folgten weniger regelmäßigen Zeitplänen.
Wer nimmt teil? Der Staat gibt die Schulden aus. Die Bank of Canada fungiert als Emissionsstelle und verfügt über erhebliche Bestände. Chartered Banks gibt es überall. Sie halten, verteilen, kaufen und verkaufen diese Wechsel und Anleihen. Wertpapierhändler führen Lagerbestände und handeln. Die Öffentlichkeit – hauptsächlich Provinz- und Kommunalverwaltungen sowie große Unternehmen – investiert den Überschuss.
Schatzwechsel werden im Wege einer Ausschreibung verkauft. Zu den Teilnehmern zählen die Bank of Canada, zugelassene Banken und eine kleine Gruppe von Investmenthändlern. Der Preis der Anleihen entspricht den Renditen ausstehender vergleichbarer Emissionen.
Die Bank of Canada nutzt diese Struktur zur aktiven Währungskontrolle. Es manipuliert sein eigenes Portfolio. Es reguliert die Geldmenge. Für qualifizierte Händler und Banken fungiert die Zentralbank als Kreditgeber letzter Instanz. Der Satz liegt leicht über dem durchschnittlichen Auktionssatz für Schatzwechsel. Warum? Um die regelmäßige Kreditaufnahme zu verhindern. Es hindert die Banken daran, die Zentralbank als dauerhafte Quelle für billiges Bargeld zu betrachten.
Die deutsche Geldmarktstruktur
Im ehemaligen Westdeutschland entwickelte sich der Geldmarkt der Nachkriegszeit anders. Die Transaktionen beschränkten sich weitgehend auf Interbankkredite. Versicherungsgesellschaften und andere Nichtbanken-Investoren verliehen kurzfristige Mittel. Aber es war kein völlig offener Markt für alle.
In den 1960er Jahren gewannen Schatzwechsel und kurzfristige Schuldverschreibungen von Regierungsbehörden wie Eisenbahnen und Postdiensten an Bedeutung. Im Jahr 1955 wandelte die Bundesbank nicht marktfähige „Ausgleichsforderungen“ aus der Währungsreform von 1948 in kurzfristig marktgängige Wertpapiere um. Das Ziel? Material für Offenmarktgeschäfte erstellen.
Die Banken haben diese kurzfristigen Staatspapiere nicht untereinander gehandelt. Sie hielten sie bis zur Fälligkeit oder verkauften sie zu deren Ankaufskursen an die Zentralbank weiter. Dies verhinderte die Entwicklung eines echten sekundären Geldmarktes für Staatsschulden.
Commercial Paper waren wichtiger. Banken handelten gelegentlich damit, insbesondere in Zeiten angespannter Marktbedingungen. Die Bundesbank hat umfassende Regelungen zur Rediskontfähigkeit verschiedener Commercial-Paper-Arten erlassen.
Allerdings war der Einfluss der Bundesbank begrenzt. In den 1960er Jahren wurden Offenmarktgeschäfte behindert. Das Bankensystem verfügte über enorme Liquidität. Dies war auf die anhaltend günstige Zahlungsbilanz Deutschlands zurückzuführen. Es floss zu viel Geld ein. Die Kontrolle wurde schwierig.
Frankreichs kontrollierte Liquidität
Der französische Geldmarkt ist etabliert, aber nicht besonders tief. Die Währung dominiert immer noch die Geldmenge, und Vorschriften halten den nichtfinanziellen Privatsektor aus dem Spiel. Sie werden hier keine kleinen Unternehmen sehen, die hier handeln. Bei den Teilnehmern handelt es sich ausschließlich um Banken, einige öffentliche Stellen und Vermittler wie Makler und Discounter.
Die Transaktionen drehen sich um Commercial Paper und Schatzwechsel. Die Banque de France betreibt ein spezielles Buchhaltungssystem für Schatzwechsel. Es gibt keine physischen Zertifikate. Stattdessen führen Finanzinstitute für die Staatskasse Einträge auf Sonderkonten, die von der Zentralbank verwaltet werden. Es handelt sich um einen sauberen, digitalen Ledger-Ansatz, der die Reibung physischer Dokumentation vermeidet.
Offenmarktgeschäfte waren früher ein untergeordnetes Instrument zur Glättung lokaler Unruhen. In letzter Zeit hat sich ihre Rolle erweitert. Die Zentralbank nutzt diese Transaktionen, um die inländischen Geldmarktzinsen an die internationalen Zinssätze anzupassen. Das Ziel ist klar: unerwünschte Kapitalströme verhindern. Doch die Macht der Zentralbank ist begrenzt. Es gibt keine Marktmechanismen für die langfristige Staatsverschuldung. Der Einfluss beschränkt sich auf den großen staatlichen Bedarf an kurzfristigen Mitteln.
Japans feste Tarife und der Anrufmarkt
Japans Wirtschaft wuchs schnell und die Nachfrage nach kurz- und langfristigen Geldern war ungebrochen. Geschäftsbanken und andere Finanzinstitute tragen das Gewicht. Das Finanzministerium und die Bank von Japan weigern sich, zuzulassen, dass die Marktkräfte Angebot und Nachfrage ins Gleichgewicht bringen. Sie befürchten, dass die Zinsen zu stark steigen würden.
Jahrzehntelang wurden die meisten Zinssätze administrativ festgelegt. Diese Werte waren im internationalen Vergleich hoch, aber niedriger, als es die reinen Marktkräfte vorschreiben würden. Die Geldpolitik beruht auf der Kontrolle der Kreditverfügbarkeit und der Kreditkosten. Die Folge ist ein eingeschränkter Geldmarkt.
Der Markt für kurzfristige Staatspapiere ist vernachlässigbar. Die Bank of Japan ist der Hauptkäufer dieser Wertpapiere, da die Zinssätze so niedrig sind. Offenmarktgeschäfte sind hier faktisch ausgeschlossen. Transaktionen in Commercial Papers sind minimal. Die Behörden raten ihnen davon ab, weil solche Aktivitäten die bestehende Struktur der Zinssätze und Finanzinstitute untergraben würden.
Lediglich der Tagesgeldmarkt ist gut entwickelt. Es ist auf Transaktionen zwischen Finanzinstituten beschränkt. Der Zinssatz für Tagesgeld ist relativ kostenlos. Er liegt dauerhaft über den meisten anderen kurz- und langfristigen Zinssätzen.
Die Kreditvergabemuster sind hier spezifisch. Kleine Beträge werden über Nacht ausgeliehen. Bei den meisten handelt es sich um „bedingungslose Kredite“, die eine Rückzahlung mit einer Frist von einem Tag, mindestens aber zwei Tagen erfordern. Bei anderen handelt es sich um „Übermonatskredite“, die an einem festen Tag im Folgemonat zurückgezahlt werden. Der Durchfluss ist trotz saisonaler Schwankungen stabil.
Stadtbanken sind die größten Kreditnehmer. Sie haben eine starke Nachfrage nach Krediten großer Unternehmen und nutzen Call-Fonds als wichtige Liquiditätsquelle. Wichtige Kreditgeber sind lokale Banken, Treuhandbanken, Kreditgenossenschaften und landwirtschaftliche Genossenschaften. Diese Einrichtungen sammeln individuelle städtische und ländliche Ersparnisse. Sie werden durch die hohen Renditen, die Liquidität und das geringe Risiko von Abrufkrediten im Vergleich zu anderen Verwendungszwecken angezogen.
Call-Broker helfen dabei, einen Markt zu schaffen. Die meisten Gelder fließen jedoch direkt von einer Institution zur anderen. Etwa drei Viertel der Mittel fließen über den Tokioter Markt. Es gibt auch Call-Märkte in Ōsaka und Nagoya.
Die Realität in Entwicklungsländern
Gut entwickelte Geldmärkte gibt es nur in wenigen Ländern mit hohem Einkommen. In anderen Ländern sind diese Märkte eng, schlecht integriert oder praktisch nicht vorhanden. Der Entwicklungsstand des Finanzsystems eines Landes steht in direktem Zusammenhang mit seinem Wirtschaftsniveau.
Die meisten Länder mit sehr niedrigem Einkommen verfügen über begrenzte Finanzsysteme. Geldmärkte spielen dort keine Rolle. In vielen ehemaligen Kolonien, insbesondere in Afrika, ersetzten ausländische Geschäftsbanken den lokalen Geldmarkt. Diese Banken reagierten auf Schwankungen der Kreditnachfrage, indem sie ihre Guthaben in ihren Hauptsitzen in London oder anderswo änderten.
Die Regierungspolitik hat diese Banken kürzlich dazu ermutigt, inländische Kanäle für vorübergehende Überschüsse und Defizite zu entwickeln. Aber die anhaltende Inflation war ein weiterer Faktor, der das Wachstum der Geldmärkte in Entwicklungsländern, insbesondere in Lateinamerika, hemmte.
Die meisten Entwicklungsländer, mit Ausnahme derjenigen mit sozialistischen Systemen, fördern Geldmärkte als politisches Ziel. Das Ziel besteht oft darin, Absatzmöglichkeiten für kurzfristige Staatspapiere zu schaffen. Gleichzeitig verfolgen viele Regierungen eine Niedrigzinspolitik, um die Kosten der Staatsverschuldung zu senken und Investitionen zu fördern. Eine solche Politik schreckt vom Sparen ab. Sie machen Geldmarktinstrumente unattraktiv.
Dennoch besteht in allen marktorientierten Volkswirtschaften eine Nachfrage und ein Angebot an kurzfristigen Mitteln. In vielen Entwicklungsländern hat dieser Druck zu „unorganisierten Geldmärkten“ geführt. Diese sind in städtischen Gebieten oft stark entwickelt.
Diese Märkte sind unorganisiert, weil sie außerhalb „normaler“ Finanzinstitute operieren. Es gelingt ihnen, der staatlichen Kontrolle über die Zinssätze zu entgehen. Aber sie funktionieren nicht sehr effektiv. Die Zinsen sind hoch. Kontakte zwischen Ortschaften sowie zwischen Kreditnehmern und Kreditgebern sind begrenzt. In allen Entwicklungsländern gibt es weiterhin traditionelle Formen des Geldverleihs. Sie bleiben für die Landwirtschaft und Kleinunternehmen von entscheidender Bedeutung.
Grundlegende Bank- und Finanztexte
Wenn Sie herausfinden möchten, wie Bank- und Finanzsysteme tatsächlich funktionieren, müssen Sie sich die richtigen Ausgangspunkte ansehen. Glenn G. Munn, F.L. Garcia und Charles J. Woelfel haben die Encyclopedia of Banking and Finance geschrieben. Es ist in der neunten Auflage. Sie haben es 1991 auch als „The St. James Encyclopedia of Banking & Finance“ veröffentlicht. Es enthält klare Definitionen. Viele Einträge enthalten Bibliografien, um tiefer zu graben.
Edward I. Altman und Mary Jane McKinney haben das Handbook of Financial Markets and Institutions herausgegeben. Die sechste Auflage erschien 1987. Sie ist eine gründliche Zusammenstellung von Fakten. Francis A. Lees und Maximo Eng schrieben International Financial Markets: Development of the Present System and Future Prospects. Dieses Buch aus dem Jahr 1975 beschreibt die Märkte. Es geht auch um Zukunftsaussichten. Es handelt sich um eine beschreibende Behandlung.
Charles R. Geisst hat „A Guide to the Financial Markets“ geschrieben. Die zweite Auflage erschien 1989. Sie richtet sich an den allgemeinen Leser. Frank J. Fabozzi und Frank G. Zarb sind Co-Autoren des Handbook of Financial Markets: Securities, Options, and Futures. Die zweite Auflage erschien 1986.
Futures und Handelsmechanismen verstehen
Man kann nicht über moderne Finanzen sprechen, ohne die Zukunft zu verstehen. Perry J. Kaufman hat das Handbook of Futures Markets: Commodity, Financial, Stock Index, and Options geschrieben. Es wurde 1984 veröffentlicht. Es behandelt die Geschichte dieser Märkte. Es erklärt auch die Regulierung. Hier erfahren Sie mehr über die Mechanismen des Futures-Handels.
Mark J. Powers und Mark G. Castelino haben „Inside the Financial Futures Markets“ geschrieben. Die dritte Auflage erschien 1991. Sie erläutert die Börsen. Es beschreibt ihre Funktionen. Nancy H. Rothstein und James M. Little haben The Handbook of Financial Futures: A Guide for Investors and Professional Financial Managers herausgegeben. Dieses Buch aus dem Jahr 1984 befasst sich mit der Entwicklung des Marktes. Es umfasst die Organisation. Es befasst sich auch mit der Regulierung.
Navigieren auf internationalen Kapital- und Geldmärkten
Kapital bewegt sich über Grenzen hinweg. MS. Mendelsohn schrieb „Money on the Move: The Modern International Capital Market“. Es wurde 1980 veröffentlicht. Es befasst sich mit der Entwicklung und dem Betrieb dieser internationalen Märkte. Marcia Stigum hat The Money Market* geschrieben. Die dritte Auflage erschien 1990. Sie ist umfassend. Es ist auch lesbar. Gunter Dufey und Ian H. Giddy haben „The International Money Market“ geschrieben. Dieses Buch wurde 1978 veröffentlicht.
Timothy Q. Cook und Timothy D. Rowe haben Instruments of the Money Market herausgegeben. Die sechste Auflage erschien 1986. Sie erklärt die wichtigsten Instrumente. Einzelheiten zu Eurodollars finden Sie hier. Es handelt sich um Schatzpapiere. Darin sind Bundesmittel enthalten. David M. Darst schrieb The Handbook of the Bond and Money Markets. Es wurde 1981 veröffentlicht. Es dient als praktischer Leitfaden.
Regionale Finanzsysteme und asiatische Märkte
Geld funktioniert an verschiedenen Orten unterschiedlich. Aron Viner schrieb Inside Japanese Financial Markets. Dieses Buch aus dem Jahr 1988 untersucht die Geldmärkte in Asien und im Pazifik. Yoshio Suzuki schrieb „Money and Banking in Contemporary Japan“*. Es wurde aus dem Japanischen übersetzt. Die Ausgabe wurde 1980 veröffentlicht. Sie analysiert Japans Beteiligung an den internationalen Kapitalmärkten.
Die Bank of Japan veröffentlichte 1978 „Das japanische Finanzsystem“. Es handelt sich um eine kurze Beschreibung. Es umfasst Finanzinstitute. Es befasst sich mit den Finanzmärkten. Es beschreibt Merkmale der Finanzstruktur. Michael T. Skully hat mehrere Bücher über regionale Märkte herausgegeben. Financial Institutions and Markets in the Far East erschien 1982. Financial Institutions and Markets in Southeast Asia erschien 1984. Financial Institutions and Markets in the Southwest Pacific erschien 1985. Schließlich wurde Financial Institutions and Markets in the South Pacific 1987 veröffentlicht.
