Розглянемо квартальний звіт. Прибуток виходить шляхом віднімання витрат із доходів. Простий розрахунок. Саме так це визначається у бізнесі. Це надмірна сума, яку загальні доходи перевищують загальні витрати.
У економістів щодо цього інша думка. Вони бачать заплутану картину. На їхню думку, прибуток — це все, що перевищує дохід від капіталу, землі та праці: відсотки, ренту, заробітну плату.
Для економістів більшість того, що називається «прибутком», зовсім не є прибутком. Це неявна зарплатня менеджерів, які володіють компанією. Це неявна рента із землі, якою вони володіють. Це неявні відсотки капітал, вкладений власником.
У разі конкурентної рівноваги немає «чистого» прибутку. Ринок підвищує норму прибутковості до того часу, поки повна вартість товару нічого очікувати повністю розподілена.
Ця теорія передбачає світ досконалої конкуренції. У світі дохід зростає пропорційно цінності. Якщо у якомусь секторі є прибуток, виробництво збільшується. Ціни падають. Прибуток витісняється. Зникає.
Однак реальний світ ніколи не перебуває у стані досконалої конкурентної рівноваги. Прибуток існує не так.
По-перше, інновації. Інноватори запроваджують нові технології. Собівартість виробництва виявляється нижчою за ринкову ціну. Вони одержують підприємницький прибуток.
По-друге, зміна смаків. Споживчі переваги змінюються. Прибуток деяких компаній різко зростає. Виникають несподівані прибутки.
По-третє, монопольна влада. Підприємства обмежують виробництво. Ціни залишаються вищими за рівень витрат. Монопольний прибуток, як і раніше, існує.
Перші два типи виникають через ослаблення припущень. Чи залишаються смаки незмінними? Ні. Технологія статична? Ні. Третій тип? Це тому, що сама досконала конкуренція порушується.
Розуміння цієї різниці є важливим при розподілі капіталу. Розрізняйте бухгалтерський прибуток та економічну ренту. Більшість інвесторів це ігнорують. Вони женуться за заголовками новин. Вони ігнорують приховані витрати.
Це спричиняє проблеми. Розрив між істинними інноваціями та монопольною рентою призводить до невірного ціноутворення. Ви переоцінили гіганта, що застоявся.
Ринкове коригування відбувається повільно. Це потрібно. Але вона рідко відбивається у вашому тимчасовому горизонті.
